Привилегии венчурных кредиторов

Преимущества при ликвидации

Ликвидационная привилегия – это право держателя акции получить определенную сумму до того, как будут сделаны какие-либо выплаты в пользу держателей обыкновенных акций. Под ликвидацией в венчурном финансировании понимается широкий перечень транзакций, в результате которых те, кто до сделки являлись держателями основной части акций, теряют большинство голосов. Это и слияние, и реорганизация, и продажа ценных бумаг или активов компании, а также любая другая сделка или серия сделок.

Данная привилегия защищает инвесторов и в том случае, если руководство предприятия собирается его ликвидировать. После выплаты ликвидационной привилегии средства, оставшиеся, например, от продажи компании, распределяют среди держателей обыкновенных акций уже на пропорциональной основе.

Обычно ликвидационную привилегию определяют как коэффициент, на который умножается размер первоначальной инвестиции. Например, двукратная ликвидационная привилегия означает, что инвестор имеет право на первоочередное получение суммы, превышающей размер инвестиций в два раза.

В большинстве случаев (более 98% всех инвестиционных контрактов) ликвидационная привилегия предполагает, что за каждую привилегированную акцию венчурный капиталист получит определенную сумму, которая обычно равна сумме первоначального взноса.

Право на участие

Более 83 процентов финансируемых компаний дают венчурным капиталистам право на участие (participating right). То есть они могут участвовать в распределении средств, которые остаются после выплаты ликвидационных привилегий.

Неучаствующие привилегированные акции (Non-Participating Preferred). Это привилегированные акции, которые не дают права участвовать в распределении остающихся средств.

Полностью участвующие привилегированные акции (Fully-Participating Preferred). Это привилегированные акции, владельцы которых, получив ликвидационную премию, участвуют в распределении всех оставшихся средств наравне с держателями обыкновенных акций. При этом соблюдается такая же пропорция, как если бы привилегированные акции были конвертированы в обыкновенные.

Привилегированные акции с ограниченным участием (Participated Preferred subject to a cap). Это наиболее часто встречающийся вид привилегированных акций. Данная категория ценных бумаг дает право получить ликвидационную привилегию, а затем участвовать в распределении оставшихся средств вплоть до достижения определенного “потолка” (cap). После достижения “потолка” все оставшиеся средства получают владельцы обыкновенных акций. Например, венчурный капиталист инвестирует в компанию 10 млн долл. с однократной ликвидационной привилегией и участием с трехкратными ограничениями. Значит, при ликвидации компании он может получить вплоть до 30 млн долл. После этого все оставшиеся средства перейдут к держателям обыкновенных акций.

Предположим, что привилегированные акции при конверсии составят 50 процентов от общего числа ценных бумаг. Компания была продана за 60 млн долл. Сначала владельцы привилегированных акций получат ликвидационную привилегию в размере 10 млн долл. Следующие 40 млн долл. распределят по принципу “50/50” между держателями обыкновенных и привилегированных акций. При этом доля венчурных инвесторов достигнет “потолка” (30 млн долл.). Оставшиеся 10 млн будут выплачены владельцам обыкновенных акций. Но если компания продана за 70 млн долл., то расчеты меняются. В этом случае рациональный венчурный инвестор должен конвертировать свои акции в обыкновенные. Хотя при конверсии владелец привилегированных акций теряет их преимущества. Однако в данном случае реальная выгода от конверсии больше, чем прибыль от привилегий. После конверсии он становится владельцем 50 процентов обыкновенных акций и, утрачивая ликвидационную привилегию, получает 50 процентов всех вырученных средств (35 млн долл.).

Примечание. Менять или сохранять?

Автоматически привилегированные акции конвертируются в обыкновенные при проведении IPO. А вот при продаже компании у венчурных капиталистов есть выбор:

  • конвертировать привилегированные акции в обыкновенные и разделить вырученные средства с держателями обыкновенных акций;
  • сохранить привилегированные акции и получить полагающуюся держателям привилегированных акций долю вырученных от продажи компании средств.

Альтернативы акционерному капиталу

До момента проведения IPO, или процедуры продажи (trade sale), основной формой финансирования является акционерный капитал. Однако это не означает, что предприятия на ранних стадиях развития вообще не используют заемное финансирование.

Для молодых компаний на начальных стадиях своего развития доступными являются четыре формы заимствований:

  • товарный кредит (финансирование со стороны поставщиков);
  • финансирование дебиторской задолженности (факторинг);
  • банковское кредитование под персональные гарантии третьей стороны;
  • бридж-финансирование (Bridge Financing).

Товарный кредит от поставщиков является наиболее дешевой формой финансирования. В данном случае залогом выступает закупленное оборудование, что значительно снижает кредитные риски и, соответственно, стоимость кредита.

Финансирование дебиторской задолженности (факторинг) также можно назвать относительно дешевой формой заимствований. Факторинг – это финансовая услуга, которую оказывают фирмам с устойчивой клиентской базой и предсказуемыми (хотя и растянутыми во времени) денежными потоками оплаты. Стоимость подобной формы кредитования зависит от ожидаемого процента невозврата по дебиторской задолженности.

Кроме того, молодая компания может получить банковский кредит или кредитную линию под личные гарантии третьей стороны. Однако в этом случае последняя требует и себе определенных гарантий. Например, в виде доли в акционерном капитале или в виде компенсации за риск (опционы и варранты). Как показывает практика, долговое финансирование под гарантии третьей стороны оказывается более затратной формой, чем традиционное банковское кредитование.

Но основной формой долгового финансирования для молодых компаний на венчурной стадии развития является бридж-финансирование. Ее применяют в том случае, когда фирма израсходовала все средства, полученные в предыдущем раунде финансирования, и ожидает в ближайшем будущем проведения следующего раунда.

Бридж-финансирование

Как правило, бридж-займы (bridge loans) получают от уже сложившегося синдиката инвесторов, который финансировал компанию на предыдущих этапах. Кроме того, существуют особые венчурные фонды. Предоставление займа в форме бридж-финансирования – это их специализация. К помощи венчурных фондов компания может прибегнуть в тех случаях, когда прежние инвесторы не способны предоставить дополнительный капитал.

Бридж-финансирование обычно осуществляется в форме долговых нот (bridge notes), с помощью которых компания может “дожить” до следующего раунда венчурного финансирования. После его завершения ноты должны быть оплачены и погашены.

Для успешных компаний бридж-финансирование – это важный шаг на пути к следующему раунду финансирования. Он гарантирует, что в новом раунде будут участвовать не только новые, но и уже существующие акционеры. Однако бывает так, что компания испытывает затруднения в привлечении дополнительного акционерного капитала. Бридж-ноты являются единственным источником финансирования. Интересы держателей нот и акционеров могут не совпадать, при этом преимущество получают держатели долговых нот.

При финансировании компании с помощью бридж-нот наибольшее распространение получили конвертируемые долговые ноты (convertible promissory notes). Они могут быть погашены досрочно в любые сроки без дополнительной премии или штрафных санкций.

Читайте также:  Как узнать MCC-код торговой точки -

Процентная ставка по нотам, как правило, накапливается и выплачивается при их погашении. В некоторых случаях процентная ставка может быть плавающей, ее размер можно сформулировать так: “ставка банковского кредита + 1 процент”.

Примечание. Проценты капают…

Как правило, годовая кредитная ставка по бридж-нотам составляет 8 процентов. А при конверсии их в акции держатели получают скидку 5 – 15 процентов от стоимости акций.

Конвертируемые долговые ноты, с одной стороны, являются долговыми обязательствами. Но при этом их можно конвертировать в акции фирмы. До начала кампании бридж-финансирования стороны составляют предварительное соглашение (Term Sheet). В этом документе фиксируют главные договоренности между руководством компании и кредиторами, в том числе и об условиях конвертации бридж-нот в акции компании. Она проводится либо автоматически (при наступлении определенного события), либо по желанию держателей.

Поскольку ноты могут иметь залоговое обеспечение, то в предварительном соглашении перечисляют содержание залога. Его можно формулировать достаточно широко (все имущество (активы) компании, включая ее интеллектуальную собственность). А можно указать конкретные активы (объекты) компании. Если наступает дата погашения нот, а фирма не имеет средств и не может достичь новых договоренностей с кредиторами, то кредиторы имеют право забрать залог.

Номинальная сумма долговых нот может выплачиваться компании единовременно или несколькими траншами. Условия финансирования могут быть структурированы и по-другому. Кредиторы обязуются предоставить компании номинальную сумму, а затем компания может брать кредит несколькими частями по мере необходимости. Подобные условия оставляют фирме простор для маневра. К примеру, если она ожидает случая воспользоваться другими источниками ликвидности. Предположим, что компании предстоит получить оплаченный заказ, который на время удовлетворит ее финансовые потребности. В подобной ситуации не стоит брать дополнительные долговые обязательства.

Номинальная стоимость нот (тело кредита), а также накопившиеся проценты можно конвертировать по желанию инвестора в определенное количество реальных акций компании. Причем со скидкой от цены. По выбору инвесторов долговые ноты можно конвертировать в “будущие” акции, эмиссия которых предполагается в следующем раунде финансирования.

Распределение мест в совете директоров финансируемой компании

Большинство важных корпоративных решений принимает совет директоров компании. Для венчурных инвесторов присутствие в совете директоров просто необходимо. На первых этапах финансирования они не обладают большинством голосов. Инвесторы и руководство предприятия получают примерно одинаковое количество мест в совете. Несколько кресел достается независимым директорам на основании консенсуса. Венчурные капиталисты не контролируют совет директоров, но играют значительную роль при выборе независимых директоров.

На каждом последующем этапе финансирования инвесторы получают дополнительные голоса. С течением времени контроль в совете директоров переходит от предпринимателя к венчурным инвесторам. Трех раундов финансирования, как правило, вполне достаточно для того, чтобы контроль над советом директоров полностью перешел в руки инвесторов.

При проведении IPO привилегированные акции конвертируют в обыкновенные. Инвесторы теряют свои особые права в совете директоров. Таким образом, при успешном IPO контроль над советом директоров возвращается к основателям компании.

Негативные обязательства

Одним из способов обеспечения надежного положения венчурных капиталистов в компании являются негативные обязательства (запреты). Их вынуждены давать основатели молодой фирмы, чтобы привлечь венчурных инвесторов. Вот их примеры:

  • запрет на проведение бизнес-комбинаций (81% всех контрактов); любая сделка по бизнес-комбинациям должна получить одобрение со стороны венчурных капиталистов;
  • запрет на внесение в устав компании изменений без одобрения венчурными капиталистами (91% всех контрактов);
  • запрет на выкуп компанией обыкновенных акций у их держателей;
  • запрет на выплату дивидендов по обыкновенным акциям (71%);
  • запрет на дополнительную эмиссию привилегированных акций (80,3%).

Большинство инвестиционных контрактов содержат несколько негативных обязательств. Они перестают действовать после проведения IPO.

Право требовать регистрации акций

Венчурный инвестор может также применить право требовать регистрации акций компании в центральном регулирующем органе. Причем за счет компании. На незарегистрированные акции накладываются значительные ограничения по продаже и перепродаже. Они не могут обращаться на организованных фондовых рынках (биржах). Регистрация акций требует раскрытия финансовой информации. Это накладывает на компанию значительную ответственность. А сам процесс регистрации является весьма трудоемким и требует затрат времени.

Данное право считается одним из наиболее важных. Более 90 процентов контрактов венчурного финансирования содержат право венчурных инвесторов требовать проведения регистрации одного или нескольких траншей акций за счет компании. В контракте описание права требовать регистрации нередко занимает более 20-ти страниц. Однако содержание данного права может варьироваться. Некоторые договоры содержат право требовать регистрацию немедленно по заключении контракта. Но в подавляющем большинстве контрактов данное право приобретает силу только после определенной даты. Например, через два года после последнего раунда финансирования или после истечения сроков проведения планируемого IPO.

Связь бридж кредита и венчурного финансирования!

Бридж кредит
Начинающие предприниматели могут претендовать на данный вид займа от инвесторов, которые ранее финансировали компанию или имели дело с областью её освоения.

Более того, современный рынок предлагает внушительное количество венчурных фондов, главной специализацией которых является бридж-спонсирование своих клиентов.

Но нужно помнить, что обращаться данного рода финансовые подразделения целесообразно в том случае, если банковские инвесторы по каким-либо причинам отказываются предоставлять денежные средства на развитие бизнеса.

Ситуации, в которых бридж-кредитование (или бридж-ноты) оказывается в прямом смысле слова единственным финансовым источником, на сегодняшний день не являются большой редкостью для банков.

Особенность таких ситуаций заключается еще и в том.Что иногда заинтересованность главенствующих акционеров и заёмщиков в одном и том же деле может взаимоисключать друг друга, т.е. буквально противоречить интересам обоих сторон.

Но, как правило, преимущество от таких «столкновений» получают именно держатели бридж-нот, а не инвесторы.

Из всего вышесказанного следует, что главной отличительной чертой данного кредитования, является непосредственная связь с планом реализации проекта: если план составлен чётко и следующий шаг развития обещает интенсивный рост прибыли – долгосрочное финансирование заёмщику обеспечено.

Возможно заинтересует: «Средневзвешенная ставка в РФ»

Наряду с этим клиенты могут претендовать на получение кредита не только для успешной реализации запущенного проекта, но и для собственных нужд, не терпящих отлагательств.

Например:

  • погашение других «горящих» кредитов (чаще всего просроченных);
  • осуществление крупных покупок по выгодным ценам (транспорт, предприятия, земельные участки и и.д.);
  • финансирование расходов, тесно связанных с переформированием площадей, сдаваемых в аренду (это позволит в ближайшем будущем привлечь платёжеспособных арендаторов, готовых платить в несколько раз больше за площадь, что и повысит конечную прибыль владельца помещений);
  • создание архитектурного (дизайн)-проекта с целью воссоздать, отреконструировать, усовершенствовать внешний/внутренний облик здания (что так же поможет в будущем ускорить рост прибыли владельца);
  • подготовительные работы с документацией и конкурсными решениями с целью получения еврофинансирования для развития бизнеса;
  • приобретение новой дорогостоящей недвижимости (квартиры, дома, дачи и т.д.).

Популярности бридж-нот!

Ноты имеют некоторые особенности:

  • кредитные ноты можно погашать в любое время раньше установленного инвестором срока. Комиссии и штрафная пеня в таких случаях не предусмотрены;
  • ставки конвертируемых нот, как правило, являются чётко фиксированными и выплачиваются непосредственно во время погашения задолженности. Но есть и исключения, например, плавающая процентная ставка;
  • конвертируемые ноты по задолженностям – это так называемые обязанности, которые в случае необходимости могут быть переведены (в полном объёме или частично) в акции «молодого» предприятия.
Читайте также:  Что такое корреспондентский счет банка

До момента оформления бридж-кредитования обе стороны подписывают предварительное взаимосоглашение. Бумага является официальным документом, в котором отражены все ключевые договорённости и взаимозачёты между руководством предприятия-заёмщика и инвесторами.

Условия конвертации кредитных нот, как правило, указываются в акциях. Это осуществляется автоматически (по моменту наступления оговорённого дня, предусмотренных договором), либо по заявлению финансовых инвесторов.

Необходимо знать, что ставки на год никогда не должны быть выше 8%. В случае, если заёмщик решил перевести ставку в акцию, он имеет право претендовать на скидку, размер которой колеблется от 5 до 15% рыночной стоимости акции.

Правила предоставления венчурного кредита!

Бридж кредит
В случае, если бридж-нота обеспечена залоговым обеспечением, то в соглашении, подписываемым между инвестором и держателем нот, должно быть перечислено содержание залога.

Залогом могут быть:

  • все имеющиеся активы, а так же имущество фирмы;
  • патенты (авторские права на продукцию или интеллектуальную собственность компании).

Таким образом, заёмщики кредита имеют возможность возвращать залог в случае, если в процессе финансирования инвесторы не смогут предоставить в срок нужные суммы в их полном размере (вне зависимости от причины).

Номинальные размеры долговых нот могут выплачиваться не только посредством единого платежа, так и частично – то есть, равномерно распределёнными траншами. Наряду с этим существуют и другие методы финансового обеспечения заёмщика.

Одна из возможных схем: инвесторы готовы заблаговременно предоставить начинающему предпринимателю всю оговоренную сумму в полноценном её размере, но при этом предприятие сможет пользоваться деньгами не сразу, а частями.

В таких кредитных условиях держатели нот получают больше свободного пространства для маневрирования финансами. Это гарантирует выгоду, если предприятие намерено в самые кратчайшие сроки обращаться к другим финорганизациям, с целью получить спонсорство.

Пример: владельца предприятия в скором времени ожидает очень выгодная сделка, которая сможет быстро покрыть на определённый период все финансовые потребности компании. В таких ситуациях оформлять гору кредитов с дальнейшим попаданием в долговую яму нет никакого смысла.

Цель игры бридж

Цель каждой пары игроков – добиться более высокого результата с одинаковыми картами.

Бридж: правила игры

  • Игроки сидят попарно напротив друг друга. При этом они расположены по 4 сторонам света:
  • Судья определяет, в каком направлении находится Север. В командных турнирах состав пар должен оставаться прежним в течение всей игры. В индивидуальных турниках правила не такие жесткие. Здесь можно менять партнеров после каждой сессии.
  • Каждую раздачу можно разделить на 2 этапа: торговля и розыгрыш. Прием заявок от игроков производятся по часовой стрелке.

Этап подготовки к игре

  • Когда игроки рассаживаются за столом, наступает еще один ответственный момент – раздача колоды. Причем только один участник является сдающим. Как происходит подготовка к игре?
  • Для игры в бридж вам потребуется стандартная колода карт. В начале игры участники получают по 13 карт.
  • Участник, который сдает в робберном бридже, производит раздачу карт по часовой стрелке. Первую карту он дает человеку слева от себя. Чтобы облегчить процесс партнер сдающего игрока замешивает сдачу. Она будет разыграться следующей. Теперь пользователи, сдающие карты, меняются местами. Сдающим игроком назначается человек слева.

Как хранить сдачу

  • Формально в спортивном бридже один из пользователей является сдающим. Однако все расклады готовятся в самом начале матча. В процессе игры пользователи кладут карты на стол рубашкой . После каждой взятки карты переворачивают. Такой принцип позволяет избежать возникновения разногласий между игроками. Кроме того, так можно восстановить ход игры в любой момент.
  • Карты после каждой сдачи игрок кладет в отдельный отсек коробки. Перед тем как перейти к следующей коробке участники берут карты из отсеков, которые соответствуют их игровым позициям. Производится их пересчет. При этом нельзя раскрывать карты. Всего должно быть 13 карт. Так можно избежать сбоев, которые неизбежно возникнут в случае ошибок. Игроки могут просто неправильно вложить карты в коробку за другими столами.
  • На турнирах с большим количеством участников процесс сдачи карт производится автоматически. Для этого существуют специальные карты, на которых нанесен штрих-код. Случайный расклад производится с помощью программы-генератора. Раздаточная установка распознает штрих-код карты. Таким образом, карты укладываются в нужный отсек.
  • Правила игры разрешают участникам обмен информацией о картах. Однако процесс обмена имеет 2 ограничения:
    • Данные можно предоставлять другим парам. Но при этом должна быть использована заявка во время проведения розыгрыша.
    • Оппонентам нужно подробно объяснить значение заявки. Сделать это можно с помощью карты своего соседа. При проведении массовых соревнований пользователи часто используют специальные карты. Их цель – визуально показать суть договоренностей пары.

Как выиграть, используя торговлю в бридже

  • У большинства новичков возникают сложности в ходе игры в бридж. Но на самом деле правила просты.
  • В бридже используется 4 типа заявок:
    • Пас – заявка, предназначенная для указания уровня и деноминации. При этом каждое следующее назначение должно быть выше указанного ранее. В зависимости от старшинства деноминации можно разделить на трефу(♣), бубну(♦), черву(♥), пику(♠), «без Козыря»(БК). Цель торговли – определить обязательства одной из сторон. Необходимо установить количество взяток в определенной деноминации. После заявки 3♥ игроки могут поставить 3♠. Кроме того, доступны все назначения, начиная с 4 уровня. Особенность торговли в игре заключается в том, что на уровне N игрок обязан взять N+6 взяток. К примеру, если вы назначили 3♠, то должны взять 3+6=9 взяток.
    • Предложение контракта — число взяток, которое берет заявляющий.
    • Контра – заявка, которая не дает другим игрокам взять указанное количество взяток. Причем существует штраф за подсад, полученный под контрой. Игрокам назначается премия за реализованный контракт. Эта заявка может применяться только после того, как данный контакт будет предложен другим игрокам.
    • Реконтра отличается от предыдущего типа заявки удвоенным штрафом или премией. В случае, если все 4 участника сказали пас, то они получают по 0 очков. После этого сдача завершается. Данный тип заявки подтверждает то, что контракт будет выигран. Он может применяться только в ответ на контры оппонентов.
  • Что произойдет, если игроки скажут пас 3 раза подряд? В такой ситуации процесс торговли прекратится.
  • Финальным контрактом называются самое последнее назначение «N деноминация». Оно подтверждает обязательство участников пары взять N+6 взяток. Разыгрывающим игроком назначается участник пары, который первым отдал заявку на финальную деноминацию. Оппоненты этой пары являются вистующими.

Розыгрыш

  • При розыгрыше участник, находящийся рядом, делает первый ход. Болван должен положить свои карты на стол. Его картами начинает управлять разыгрывающий. Болван – это участник пары, который не имеет права подсказывать разыгрывающему игроку. Однако он может предупредить любого участника игры о нарушении.
  • Кстати, совсем не обязательно отбиваться козырной картой. При розыгрыше важно знать количество взяток, полученных каждой парой. Это не зависит от получателя взятки.
  • Участник, использовавший более сильную карту, получает взятку. Но такая стратегия действует только в отношении карт одной масти. Козырь может побить карту другой масти. Игроки вынуждены их использовать при отсутствии нужной карты . Причем козырная двойка сильнее обычного туза. Ситуация может меняться в зависимости от карт, которые есть в распоряжении участников.
  • Как подсчитываются очки
  • В этом случае количество заработанных очков во многом зависит от удачи. Сейчас в игре принимает участие 4 участника. Хотя еще в 20 веке все было иначе. Количество игроков в робберном бридже было достаточно большим.
  • Принципы игры стали меняться из-за увеличения числа спортивных турниров. Постепенно люди стали покидать этот тип спорта. Они заинтересовались спортивным бриджем. Робберный бридж потерял былую популярность. Можно сказать, что он практически полностью утратил своих поклонников. В него играют в тех случаях, когда не получается найти 8 участников. Это минимальное количество игроков, которое нужно собрать для проведения полноценного матча.
  • Зачастую фанаты предпочитают принципы компенсации. Сегодня в таких клубах можно встретить только опытных игроков, которые предпочитают играть по этим правилам. Конечно, тут уже нельзя говорить о массовом увлечении данным типом робберного бриджа. Это увлечение для людей, которые не хотят подстраиваться под новые правила. Однако их осталось очень мало.
Читайте также:  Что такое микрофинансовая компания и чем она отличается от МФО

Различают две разновидности робберного бриджа:

1. Классический роббер основан на делении игрового процесса на независимые «робберы». При этом используются 2 типа очков: «под чертой» и «над чертой». Очки «под чертой» игроки получают за сыгранные контракты. При начислении очков «над чертой» учитываются премии за взятки и подсады.

  • Оба участника ведут общий подсчет очков, заработанных в ходе игры. Для удобства они записываются на листе бумаги, на котором чертится специальная таблица. Он состоит из 2 колонок. Выиграть у соперников можно в том ситуации, если одна из пар дважды завершит игру с победным счетом.
  • При этом у нее должно быть не менее 100 очков, которые учитываются «под чертой». После каждой игры производится перераспределение игровых очков. Очки, находящиеся «под чертой» переводятся в категорию «очки над чертой». Участникам приходится набирать их заново.
  • Замена игроков может происходить в каждом роббере. Чтобы облегчить процесс игры для каждого участника заводится отдельный счет. В нем указывается количество очков, которое было получено или проиграно за данный роббер. При этом игрокам, оказавшимся в минусе, приходится в конце гейма приходится расплачиваться за проигрыши.
  • Пара, которая смогла выиграть у конкурентов, оказывается в «зоне уязвимости» до окончания сессии. Это положение сами игроки для простоты называют игрой в «зоне».
  • При выигрыше роббера пара награждается премией в размере 500 очков. Это в случае, если другие участники выиграли одну игру. Если выигрышей у оппонентов не было, то пара зарабатывает 700 очков.

2. Чикаго – более популярный тип робберного бриджа. Принципы игры этого типа напоминают спортивный бридж.

  • Что такое сыгранный контракт? Количество взяток, полученного разыгрывающим участников не должно быть меньше заказанного. Только в таком случае контакт будет считаться сыгранным.
  • Расчет премии зависит от масти контакта:
    • За трефу и бубну игрок получает 20 очков, так как они являются младшими мастями.
    • Черва и пика – это более старшие масти. За них участнику начисляются 30 очков.
    • Самая первая взятка при игре, в которой нет козырей приносит игроку 40 очков.
  • Премии за взятки входят в количество очков «под чертой» Однако, если пара сможет набрать больше взяток, то заработанная премия будет учитываться в очках « над чертой». Игру можно закрыть за счет контактов 3БК, 4♥, 4♠, 5♣, 5♦ и выше.
  • На 6 и 7 уровне есть особенность: за сыгранные контракты игрокам дают дополнительные премии.
  • Участники, которые заказали и взяли одновременно 12 взяток, могут рассчитывать на получение «малого шлема».
  • Если игроки заказали и взяли 13 взяток, то они получают «большой шлем».

Когда происходит подсад?

  • Что делать, если участники не способны набрать нужное для выигрыша количество взяток? Вистующие в этой ситуации за каждую взятку, которую не взяли другие участники, получают 50 очков. При нахождении в «зоне уязвимости» количество очков вырастает в 2 раза.
  • Как использовать контру и реконтру
  • Контракт под контрой гораздо выгоднее для участника. Ведь количество очков при это удваивается. Помимо этого разыгрывающая пара зарабатывает 50 очков за ошибочную контру.
  • Размер штрафа при подсаде устанавливается следующим образом:
    • За первую взятку штраф составляет 100 очков. Вторая недобранная взятка обойдется участнику в 200 очков.
    • При реконтре начисленные штрафы удваиваются. Размер премии на шлем при этом не зависит от условий контракта.
    • Сумма штрафов за взятки, которые по каким-то причинам не взяли другие игроки под контрой, не критична для участников. Это гораздо выгоднее, чем позволить другим участникам сыграть гейм.

Бридж-кредит как одна из форм венчурного финансирования

Стартапы, как правило, получают бридж-займы от тех инвесторов, которые в прошлом уже поддерживали компанию финансово. К тому же на рынке есть немало венчурных фондов, для которых бридж-финансирование – это основная специализация. Обращаться в подобные венчурные фонды целесообразно тогда, когда другие инвесторы по каким-то причинам не могут предоставить дополнительные деньги для развития.

бридж-кредит это

Ситуации, когда бридж-кредиты (в этой сфере их принято называть бридж-нотами) оказываются буквально единственным источником финансов, в современной практике не так уж редки. Причём интересы основных венчурных акционеров и держателей нот порой сильно противоречат друг другу. И формальное преимущество в таких ситуациях получают как раз держатели бридж-нот.

Среди бридж-кредитов для перспективного бизнеса значительную популярность получили конвертируемые долговые ноты. Они имеют несколько отличий:

  1. Такие ноты возможно погасить в любой момент раньше срока без комиссий и штрафов.
  2. Ставка по конвертируемым нотам обычно является жёстко фиксированной и выплачивается непосредственно при погашении. Впрочем, иногда встречается и плавающая процентная ставка.
  3. Долговые конвертируемые ноты – это долговые обязательства, которые при определённых условиях могут быть переведены в акции компании-стартапа.

До выдачи бридж-ноты все стороны-участники подписываются под предварительным соглашением. В этом важном документе отражаются ключевые договорённости между руководителями компании-заёмщика и кредиторами, в частности, прописываются условия конвертирования ноты в акции. Оно проводится автоматически (то есть при наступлении определённой даты или события) или же по заявлению кредиторов.

Годовые ставки по бридж-нотам традиционно не превышают планку в 8%. А если держатели их переводят в акции, то они имеют право на скидку, равную 5–15% от рыночной цены этих самых акций.

Источники

  • https://WiseEconomist.ru/poleznoe/10576-privilegii-venchurnyx-kreditorov
  • https://PanKredit.com/info/bridzh-kredit.html
  • http://add-hobby.ru/bridge.html
  • http://znatokdeneg.ru/terminologiya/chto-takoe-bridzh-finansirovanie.html

[свернуть]
Помогла статья? Оцените её
1 Звезда2 Звезды3 Звезды4 Звезды5 Звезд
Загрузка...